撰稿|行星

来源|贝多财经

12月2日，全球营业杂志《Fortune》（钞票）揭晓了2024年“改日50强”（The Future 50）企业榜单，上市不久的全球Rbotaxi第一股文远知行（NASDAQ:WRD）$文远知行$位列第26名，与快手科技一同成为唯二上榜的中国科技企业。

但光环之下，文远知行仍有不少暗疮亟待摒除。日前，文远知行线路了收敛2024年9月30日的第三季度财报。数据自大，文远知行2024年第三季度的营业收入也较以往有所下滑，毛利更是出现了断崖式下落，且仍处于蚀本气象。

面对自动驾驶营业化旅途中潜伏的诸多不细目性，二级市集的慌乱只多不少。上市第四天，文远知行的股价便出现破发。收敛2024年12月5日好意思股收盘，该公司报收15.95好意思元/股，单日跌幅5.84%，市值为43.78亿好意思元。

种种迹象标明，上市关于文远知行而言远非极端，而是摄取成本市集永恒锤真金不怕火的着手。

一、营收下滑，细分业务再生变局

字据公开信息，文远知行竖立于2017年，是一家以WeRide One自动驾驶通用本事平台为中枢，为用户提供从L2到L4的自动驾驶居品和工作的企业，业务遮盖灵巧出行、灵巧货运和灵巧环卫等多个诓骗场景。

当今，文远知行已造成自动驾驶出租车（Robotaxi）、自动驾驶小巴（Robobus）、自动驾驶货运车（Robovan）、自动驾驶环巴车（Robosweeper）、高阶智能驾驶（Advanced Driving Solution）五大居品矩阵，对外提供多种智驾处置有谋划。

文远知行的中枢业务可分为居品与工作两大类别，其中销售居品涵盖自动驾驶出租车、自动驾驶小巴等L4级自动驾驶汽车，以及关连传感器套件；工作则包括L4自动驾驶和高档扶助驾驶系统ADAS研发工作。

值得珍摄的是，比年来文远知行正在推进营业神情与经营结构的变革，收入中枢由居品向工作转化。该公司的销售收入已由2021年的1.02亿元降至2023年的5419.0万元；工作收入则翻倍增长至2023年的3.48亿元，占比达到86.5%。

但在2024年第三季度，支捏文远知行收入增长的工作收入由2023年三季度的7410万元裁汰25.8%至5500万元，主若是由于某些客户完成了定制研发工作，ADAS研发工作的工作收入有所下降，续签协议展望将于2025年收效。

数据自大，文远知行2024年第三季度的居品收入未1500万元，较2023年同期的10万元猛增，但没能弥补工作收入下滑带来的空白。概述重复下，文远知行2024年第三季度的总收入为7001.4万元，同比减少5.6%。

2024年前三季度，文远知行的收入为2.20亿元，较2023年同期的2.57亿元下滑14.3%。同期，文远知行展望该公司2024年度的收入约为3.5亿元至3.8亿元，也等于说其总收入将较2023年同期的4.02亿元变动-5.4%至-12.9%。

二、大额蚀本，研发遭殃盈亏均衡

贝多财经珍摄到，文远知行的毛利水平出现了显著裁汰，该公司2024年前三季度的毛利为5935.3万元，较2023年同期的1.07亿元缩减近半；三季度单季的毛利更是由2023年同期2287.4万元骤降至456.4万元，降幅极度显耀。

文远知行首席财务官Jennifer Li亦在财报中坦言，该公司毛利润存在波动，是由于其每个季度的收入搀杂变化所着手的，并示意有信心通过进一步营业化的居品和工作来建筑更大的客户群，从而肃肃收入和商品结组成本。

此外，文远知行现阶段需濒临最为严峻的问题是，该公司一直未能走上肃肃盈利的康庄正途。2021年、2022年和2023年，该公司别离录得净蚀本10.07亿元、12.98亿元和19.49亿元，蚀本额度呈逐年增长态势。

2024年前三季度，文远知行的净蚀本为19.24亿元，较2023年同期的16.03亿元进一步扩大；经革新净蚀本为5.56亿元，同比增多44.2%。据此筹谋，该公司在不到四年的时间内累计蚀本超60亿元，经营压力不小。

以致文远知行永恒处于入不敷出经营气象的主因，是其大都的研发干预。其2021年至2023年的研发用度别离为4.43亿元、7.59亿元和10.58亿元，别离占同期营收的320.7%、143.8%、285.5%，远高于经营所得。

进入2024年后，文远知行称其在研发东说念主才眩惑、自动驾驶本事的测试、磨练和营业化范围干预了巨额资源，该公司前三季度的研发用度为7.71亿元，天然较2023年同期的8.16亿元有所裁汰，但依然一笔不小的支拨。

2024年第三季度，文远知行的研发用度为2.54亿元，亦较2023年同期的4.40亿元下滑42.3%。若不计股权答谢，该公司三季度的研发用度为2.06亿元，本色较2023年同期的1.60亿元增长28.6%。

三、本事成型，营业运营依然难题

诚然，捏续的研发本事积蓄为文远知行构建了坚实的竞争壁垒。依托于稀奇1800天的Robotaxi天下运营教授和Farizon SuperVan的线控转向架构，文远知行于本年10月推出了同类始创的下一代Robotaxi平台——GXR。

据先容，GXR集成了文远知行独有的L4自动驾驶系统、全新一代传感器套件Sensor Suite 5.6和HPC 2.0筹谋平台，好像在灵验幸免单点失效，督察乘客出行安全的同期，高效闲静整车筹谋需求。

奇瑞汽车旗下的高端品牌EXEED（星途）也发布了由文远知行和博世王人集赋能的猎鹰智能驾驶系统。文远知算作其提供全面的端到端处置有谋划，使车辆好像在复杂的城市环境中行驶，确保在不依赖高清舆图的情况下赢得无缝驾驶体验。

文远知行首创东说念主、董事长兼CEO韩旭对该公司的发展充满信心，对外深入该公司的营业神情已推广至7个国度和地区，改日将连续推进文远知行自动驾驶居品的全球诓骗，致力于于保捏在本事跨越的最前沿。

改日野心极度好意思好，但文远知行濒临的本质问题显著不少。放眼国内智驾赛说念，比起通力互助，造车新势力们显著更喜爱全栈自研产生的协同效应，小鹏于近日公布了AI鹰眼智驾有谋划，华为也场所在来岁量产“一段式端到端”智驾。

一朝“盟友”增量见顶，文远知行思要在广博广大的汽车市蚁合实施本人的自动驾驶居品和工作，无疑将面对更多的不毛。且更拦截乐不雅的是，该公司的营业变现神情尚未经由考证，运营落地的不细目性将成为制约其发展的最大制肘。

浙商证券也在研报均分析称，尽管本年以来Robotaxi产业在计谋以及营业化运营方面取得了较大的冲突，但仍存在本色范围化落地的节律不足预期的风险。跟着越来越多的地区放开试运营，全球竞争可能加重，进而影响竞争形势的演变。

自动驾驶赛说念已进入范围化商用的竞争下半场，稍显过期的文远知行独一思主张连续留在牌桌上，才有“坐庄”的契机。