原油：供应端收紧撑抓表里盘油价企稳反弹

　　1、宏不雅方面：当地时分18日好意思联储告示将联邦基金利率筹划区间下调50个基点，降至4.75%至5.00%之间的水平，这亦然4年来好意思联储初度降息。此前商场已基本预期降息50个基点，本次降息利多落地，对油价举座相对利多。地缘方面，中东地缘场面再起波澜，以色列和伊朗支抓的黎巴嫩民兵组织真主党之间的弥留场面加重，给油价再度带来地缘端的脸色扰动。

　　2、供应方面：近期公共原油商场供应有所收紧。好意思国安全与环境司法局示意，由于热带风暴“弗朗辛”坑诰好意思国南部，好意思国墨西哥湾约42%的原油坐褥次第一度被关闭，笔据对BSEE逐日揣度数据的统计，“弗朗辛”酿成的原油产量损失累计达216万桶。利比亚方面，现在原油出口也仍未完全复原，比往年平方水平110万桶/日要低30-40万桶阁下。此外，行业数据泄漏，俄罗斯8月海运石油产物出口量降至907.4万吨，环比下降2.3%。

　　3、需求方面：跟着8月以来地真金不怕火开工与表面真金不怕火油利润双双回暖，提振原油入口需求及口岸到货加多。统计局数据泄漏，2024年8月中国真金不怕火厂原油加工量为6237.04万吨，较上月涨114.31万吨，环比涨1.87%，同比跌6.33%。瞻望9月真金不怕火厂开工跟着试验落幕还有一定回腾飞间，据金联创对山东地真金不怕火39家真金不怕火厂装配统计，落幕9月18日，山东地真金不怕火常减压开工率为56.02%，较上周下落1.19个百分点。国外需求方面，9月欧洲柴油入口或攀升至一年半以来的最高水平，Kpler数据泄漏，本月欧洲地区柴油和汽油入口量可能约为136万桶/天。库存方面，本周EIA好意思邦交易原油库存再度去库，高于商场预期，库存水平触及2023年9月以来最低水准，其中好意思国中西部原油库存下降至2014年12月以来最低水准，制品油库存略有上升，原油产量和开工率下滑。

　　4、策略不雅点：本周国际油价企稳反弹，内盘原油价钱受到东说念主民币增值影响涨幅相对偏低。本周油价的反弹一方面是由于宏不雅好意思联储降息的利好和中东地缘场面带来的脸色扰动，另一方面咱们看到供应端近期举座是收紧的状况，除了OPEC的产量和出口下滑之外，好意思国和利比亚的供应还未完全复原也使得现货商场供应偏紧，撑抓WTI和Brent月差走强。但举座来看，现时油价如故受到关于明天需求预期枯竭信心的影响，尽管OPEC+延伸增产到12月，然而对油价撑抓力度有限。跟着公共原油商场干与需求淡季，基本面的进取驱动或有限，除非有超预期的基本面数据出现，不然关于油价很难进一步上行，不外在供需尚未权贵恶化，库存还未大幅累积之前，油价向下的空间也比拟有限，短期油价或仍将波动较大，以低位震憾为主。

　　燃料油：第三批低硫出口配额下发，举座不足预期

　　1、供应方面：2024年第三批低硫船用燃料油出口配额100万吨留神下发，较2023年第三批配额减少200万吨。其中，中石油得到出口配额44万吨，中石化得到出口配额47万吨，中海油得到出口配额 9万吨，中化、浙石化未得到出口配额。落幕现在，2024年低硫燃料油出口配额累计下发1300万吨，同比减少100万吨或7.14%，举座不足预期，商场瞻望四季度国内的低硫供应仍将受到配额制约，金联创瞻望四季度国内月均保税低硫产量仅保管在50万吨阁下。

　　2、需求方面：新加坡海事及港务措置局数据泄漏，2024年8月新加坡船用燃料销量为455.95万吨，环比下降2.34%，同比增长7.18%。其中，LSFO的销量为244.44万吨，环比下降1.66%；HSFO的销量为169.48万吨，环比下降4.82%。8月新加坡卑鄙船加油需求大概踏实，买家对8月底装船货色购买风趣增强，低硫燃料油商场结构走强。9月来看，新加坡商场船加油需求有望络续保管踏实，舟山港由于含硫0.5%船用燃料油供应弥留，加注贴水昭着上升，导致部分燃料油加油需求调度到了新加坡。此外，船期数据泄漏，中国9月高硫燃料油入口量瞻望为90万吨，环比下降7.6万吨。

　　3、资本方面：本周EIA和API好意思邦交易原油库存走势背离，API泄漏累库，而EIA数据泄漏再度去库，高于商场预期，库存水平触及2023年9月以来最低水准，制品油库存略有上升，原油产量和开工率下滑。本周油价的反弹一方面是由于宏不雅好意思联储降息的利好和中东地缘场面带来的脸色扰动，另一方面咱们看到供应端近期举座是收紧的状况，除了OPEC的产量和出口下滑之外，好意思国和利比亚的供应还未完全复原也使得现货商场供应偏紧，撑抓WTI和Brent月差走强。但举座来看，现时油价如故受到关于明天需求预期枯竭信心的影响，跟着公共原油商场干与需求淡季，基本面的进取驱动或有限，不外在供需尚未权贵恶化，库存还未大幅累积之前，油价向下的空间也比拟有限，短期油价或仍将波动较大，以低位震憾为主。

　　4、策略不雅点：本周，国际油价企稳反弹，新加坡燃料油延续分化走势，国内低硫盘面权贵走强。低硫方面，9月下半月和10月瞻望将有更多来自西半球的套利货抵达新加坡，供应加多可能抓续至11月，不外船加油需求保管踏实。高硫方面，来自俄罗斯之外高硫燃料油的供应有限，而高硫船加油需求也相似保管坚挺，然而需求不甚乐不雅，一方面发电需求旺季落幕，另一方面10月燃料油消耗税抵扣计策诊治或加多真金不怕火厂采购资本。本周下发第三批低硫出口配额，举座不足预期，瞻望四季度国内保税低硫产量或保管弥留，从而也进一步收紧新加坡商场供应，短期低硫或再度走强，LU-FU价差上方空间或再度绽开。

　　沥青：10月地真金不怕火排产环比上升

　　1、供应方面：据百川盈孚最新统计，10月国内真金不怕火厂（中石化集团除外）沥青总排产量瞻望在169万吨阁下，环比将加多20万吨阁下，环比上升13%，同比将减少66万吨阁下，同比下落28%。其中地真金不怕火10月沥青产量排产筹划125万吨阁下，环比9月排产筹划加多21万吨，同比减少53万吨，同比跌幅30%。百川盈孚对国内92家主要沥青社会库统计，本周社会库存率为29.76%，环比下降0.94%；本周国内真金不怕火厂沥青总库存水平为39.36%，环比上升0.41；本周国内沥青厂装配总开工率为29.32%，环比上升3.34%。

　　2、需求方面：本周朔方地区赶工需求开释有限，广泛真金不怕火厂及贸易商稀薄出货，南边地区遭受台风天气，举座贸易商出货量下降昭着。隆众资讯统计，国内沥青54家企业厂家样本出货量共38.5万吨，环比减少4.3%；国内改性沥青69家样本企业改性沥青产能应用率为16.6%，环比减少2.1%。

　　3、资本方面：本周EIA和API好意思邦交易原油库存走势背离，API泄漏累库，而EIA数据泄漏再度去库，高于商场预期，库存水平触及2023年9月以来最低水准，制品油库存略有上升，原油产量和开工率下滑。本周油价的反弹一方面是由于宏不雅好意思联储降息的利好和中东地缘场面带来的脸色扰动，另一方面咱们看到供应端近期举座是收紧的状况，除了OPEC的产量和出口下滑之外，好意思国和利比亚的供应还未完全复原也使得现货商场供应偏紧，撑抓WTI和Brent月差走强。但举座来看，现时油价如故受到关于明天需求预期枯竭信心的影响，跟着公共原油商场干与需求淡季，基本面的进取驱动或有限，不外在供需尚未权贵恶化，库存还未大幅累积之前，油价向下的空间也比拟有限，短期油价或仍将波动较大，以低位震憾为主。

　　4、策略不雅点：本周，国际油价企稳反弹，但沥青盘面和现货价钱推崇相对偏弱。供应端，在加工利润缔造的布景之下，真金不怕火厂开工小幅回升，10月地真金不怕火排产也环比上行。需求端来看，部分容貌赶工需求仍存，然而需求推崇不足往年同期，厂家出货和末端开工齐不足此前旺季预期，相近国庆，商场仍有部分赶工需求，然而举座商场脸色较为悲不雅，短期沥青价钱以不雅望为主，裂解价差或再度回落。

　　橡胶：相近国庆假期，属目抓仓过节风险

　　1、供给端，岁首于今对公共全年橡胶产量缩减的预期握住被阐明，三四季度割胶旺季产量大幅回升的预期也在一次次的极点降雨与异常天气中落空。自然橡胶坐褥国勾搭会ANRPC也在月度讲解中握住修正对产量增速的预期，从岁首瞻望2024年公共天胶产量同比加多1.6%至7月最新讲解同比加多0.4%。现在国内橡胶加工场复原平方开工，但原料产出有限，部分受害树笔据受损过程不同，部分小枝条撅断的胶树，宜在风害后半个月智力复原割胶，而分枝以上断干的，以停割半年阁下为宜，不然会加重对胶树的伤害。

　　2、需求端，卑鄙国内轮胎需求推崇相对闲适，从轮胎工场开工以及轮胎企业制品库存盘活天数数据来看，举座变化幅度不大。本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为76.75%，较上周走低2.08个百分点，较客岁同期走高4.31个百分点。本周山东轮胎企业全钢胎开工负荷为57.39%，较上周走低2.25个百分点，较客岁同期走低6.86个百分点。

　　3、库存：橡胶社会库存一直处在去库周期当中，岁首于今去库约40万吨，抓续时长约7个月，落幕2024年9月15日，中国自然橡胶社会库存117.7万吨，较上期减少1.48万吨，降幅1.25%。

　　4、举座来看，台风以及热带低压带来的雨水影响橡胶主产区，若无像“摩羯”这种带来橡胶树断杆以致倒伏情况的极点灾害，割胶及坐褥职责打扰将为短时受阻，但齐将握住增强公共全年橡胶减产预期；国内需求相对踏实，九月轮胎订单在雪地胎需求驱动下较好，供给收缩预期激动下胶价撑抓昭着，短期属目高位价钱诊治。后市热心主产国天气情况，以及减产不足预期的风险，属目抓仓过节风险。

　　PX&PTA&MEG：资本端止跌企稳，TA装配短停基本面改善

　　聚烯烃：热心节前补库对商场的撑抓

　　1、供应：周内开工致体来说变动不大，莫得超预期的增长或下落，下周来看，坐褥企业装配出手相对闲适，损失量数据预估小区间整理，新增产能暂无明确放量筹划，聚烯烃产量预期小幅波动。

　　2、需求：跟着天气转凉，卑鄙不管是开工率如故卑鄙订单天数，均处在邋遢复原的状况，加之节日提振，商场交投腻烦较活跃，自然需求同比推崇不够联想，但也稳健季节性推崇，商场存在一定刚需。

　　3、库存：中秋假期技艺，上游石化企业库存略有累积，重复前期泊车装配接续重启，供应端增量，因此节后归来本周坐褥企业库存环比上升，贸易商样本企业库存相似出现小幅上升。下周，库存瞻望由涨转跌。主因相近十一假期，坐褥企业有主动去库预期，其次因为卑鄙开工率瞻望保管涨势，需求络续好转，是以坐褥企业库存下落。从总库存的角度来看，也并莫得出现大幅累库，融会供需依旧处于相对均衡的状况。

　　4、原料：布伦特原油现货价钱环比上升3.59%至75.05好意思元/桶，石脑油价钱环比上升2.97%至651.69好意思元/吨，乙烷价钱环比上升5.69%至3352.50元/吨，能源煤价钱环比上升1.47%至865.00元/吨，甲醇价钱环比上升1.55%至2412.67元/吨。

　　5、归来：基本面矛盾不大，并不足以酿成聚烯烃价钱的大幅波动，现在价钱在本年以来的低位隔邻，跟着假期的驾临，商场有一定的补库需求撑抓，聚烯烃价钱或有阶段性反弹。

　　PVC：供应季节性加多，但需求未见回暖

　　1、供应：聚氯乙烯企业开工率环比上升0.99%至79.32%，其中电石法开工率环比上升0.24%至78.49%，乙烯法开工率环比上升3.09%至81.66%；装配试验损失量环比下降3.63%至12.02万吨；总产量环比上升0.99%至46.07万吨，其中电石法产量环比上升0.25%至33.78万吨，乙烯法产量环比上升3.09%至12.30万吨。

　　2、需求：卑鄙企业开工率环比下降3.31%至43.56%，其中管材开工率环比下降4.77%至37.50%，型材开工率环比下降1.07%至38.75%；产销率环比下降9.92%至112.89%。

　　3、库存：总库存环比上升1.75%至81.47万吨，企业库存环比上升6.72%至32.27万吨，社会库存环比下降1.26%至49.20万吨。

　　4、原料：能源煤价钱环比上升1.47%至865.00元/吨，电石价钱环比上升2.69%至2700.00元/吨，石脑油价钱环比下降0.50%至7277.33元/吨，甲醇价钱环比上升1.55%至2412.67元/吨。

　　5、归来：供应端，从走访的复产筹划来看，加多量如故较为昭着，因此产量将有所回升但瞻望幅度有限；需求端，从水泥发运率和螺纹钢表不雅需求的数据来看，房地产施工还是干与旺季，但从管材和型材开工率来看，现在还未出现昭着撑抓；库存方面，旺季需求未提供昭着撑抓，而况供应季节性加多，后续有累库的可能性。抽象来看，卑鄙需求同比推崇欠安，自然仍有部分刚需存在，但供应也较为饱和，导致库存压力较大，真金不怕火厂和贸易商均需要降价去库，瞻望价钱下行压力仍然较大。

　　甲醇：台风影响之下，口岸库存昭着下降

　　1、供应：周内国内产量络续上升，在185万吨/周隔邻，产能应用率88.41%，下周筹划复原波及产能多于筹划试验及减产波及产能，因此或将导致产能应用率上升，产量加多。入口方面，受天气身分影响，本周外轮卸货大减，短期来看天气身分对外轮及内贸的卸货速率有一定影响，且部分外轮仍不决港，是以瞻望下周外轮到港量变动有限。

　　2、需求：MTO开工率在90%隔邻，短期来看仍将保管高开工的状况，传统卑鄙受旺季影响也有一定的复原，甲醛和MTBE开工小幅增长，醋酸在前期快速复原之后，开工保抓踏实。本周甲醇价钱略有上升，导致卑鄙企业利润有所走弱，然而幅度相对有限，对短期开工影响不大，瞻望节前卑鄙开工不会有较大变动。

　　3、库存：本周内地企业库存络续小幅加多，中秋节后除西南地区运载平方，订单踏实实施，企业库存有所下落，其他地区因受假期运载影响，装车邋遢，因此节后举座企业库存窄幅上升。口岸方面，本周受台风影响，到港量大幅缩小，外加个别转口船货发出，口岸库存昭着下降，下周自然外轮到港量瞻望环比加多，但天气身分对外轮及内贸的卸货速率仍存一定影响，瞻望口岸库存有络续去库的可能。

　　4、归来：甲醇将缓缓干与到去库阶段，国庆假期相近将有备货需求开释，现货商场存在刚需撑抓，基差走强概率较大，期货方眼前期超跌之后，价钱到达年内的底部，现在有一定的反弹，短期在天气影响之下，瞻望价钱仍将震憾偏强出手。

　　纯碱：需求抓续下降，热心外部身分扰动

　　1、期货商场：中秋假期之后纯碱期货价钱窄幅震憾，落幕9月20日收盘主力合约报价1341元/吨，周度跌幅2.76%。

　　2、现货商场：现货商场仍未止跌，本周沙河地区重碱送到价钱1400元/吨，较上周下落50元/吨。贸易商主流地区重碱送到价钱区间1380~1500元/吨。

　　3、供应：近期纯碱试验企业邋遢复原，供应水平有所升迁。本周纯碱行业开工率较上周升迁4.61个百分点至79.39%，周产量升迁6.16%至66.18万吨，供应完全水平仍未复原至高位。内蒙阿拉善三、四线故障问题瞻望10底前复原，纯碱供应升迁速率或偏慢。

　　4、库存：本周纯碱企业库存139.88万吨，较上周升迁4.83万吨，增幅3.58%。现时企业库存水平同比偏高271.72%，上游压力抓续升迁。本周纯碱社会库存下降5万吨阁下至36.83万吨，成为商场为数未几的撑抓身分。

　　5、需求：本周纯碱表不雅消耗量61.35万吨，周环比升迁10.26%。表消数据好转与假期效应相关，但骨子纯碱刚需仍在握住下滑。本周重碱卑鄙浮法玻璃、光伏玻璃日熔量区分下降260吨/天、480吨/天，瞻望在玻璃行业研究压力好转昔时，重碱卑鄙两大板块坐褥水平仍有下降预期。轻碱卑鄙印染行业开工本周踏实、小苏打行业开工升迁4个百分点。

　　6、资本利润：本周氨碱、联碱工艺干与全面赔本状况，氨碱企业毛利-44.57元/吨，联碱企业毛利-45.4元/吨，自然碱工艺仍存利润空间。

　　7、宏不雅：当地时分18日好意思联储告示将联邦基金利率筹划区间下调50个基点，降至4.75%至5.00%区间水平，成为4年来好意思联储初度降息。国内方面，中国央即将一年期和五年期贷款商场报价利率（LPR）区分保管在3.35%和3.85%不变。

　　8、不雅点：短期纯碱仍面对供应升迁、刚需水平下降、库存累积等多重压力，基本面驱动相对偏弱，国庆假期前部分卑鄙存在补库需求，届时纯碱采购需求或有好转。期货盘面近期徜徉于联碱资本线隔邻，且好意思联储降息等外部宏不雅身分提供脸色共振。始终角度纯碱宽松步地将抓续加重，盘面大趋势向下想路不变。热心假期前卑鄙补库力度、供应复原速率以及国内地产计绸缪态。

　　尿素：需求预期渐显，但上升仍需更多驱动

　　1、期货商场：中秋假期之后尿素期货价钱保管区间震憾趋势，落幕9月20收盘主力合约报价1765元/吨，周度跌幅1.34%。

　　2、现货商场：中秋假期之后尿素现货价钱仍在握住下落，落幕9月20日山东地区商场价钱1820元/吨，河南地区商场价钱1830元/吨，二者区分较假期前下落50元/吨、50元/吨。

　　3、供应：中秋假期之前尿素坐褥水平升迁邋遢，假期之后尿素日产快速升迁至19万吨以上的完全高位，增速略超商场预期。落幕9月20日尿素行业日产量19.33万吨，较假期前终末一个职责日的18.51万吨升迁0.82万吨。

　　4、库存：落幕9月18日尿素企业库存85.28万吨，较上周加多10.29万吨，增幅13.72%。本周口岸库存21.3万吨，较上周抓平。

　　5、需求：本周尿素表不雅消耗量122.68万吨，环比上周升迁6.25%。在山东等地区价钱握住立异低之后，尿素现货成交昭着好转，一定过程给商场带来托底效应。本周卑鄙复合肥行业开工下降1.81个百分点至36.51%，三聚氰胺行业开工率升迁1.26个百分点至68.71%，尿素刚需撑抓力度有限。

　　6、资本利润：本周固定床工艺尿素利润-401元/吨，水煤浆、自然气工艺利润区分为131元/吨、140元/吨。现时行业并非全面赔本状况，部单干艺仍保有极少利润，资本撑抓逻辑稍显偏弱。

　　7、印标：9月19日晚间印度RCF公司发布新一轮国际尿素招标，10月3日开标，灵验期至10月14日，最晚船期11月20日。现在国际商场阿拉伯海湾价钱FOB340好意思元/吨，中国FOB275.5好意思元/吨，折合国内出口利润区间在200~400元/吨。由于我国尿素出口依旧受限，这次印标参与概率依旧偏低，出口利润也难以齐备。

　　8、宏不雅：当地时分18日好意思联储告示将联邦基金利率筹划区间下调50个基点，降至4.75%至5.00%区间水平，成为4年来好意思联储初度降息。国内方面，中国央即将一年期和五年期贷款商场报价利率（LPR）区分保管在3.35%和3.85%不变。

　　9、不雅点：短期尿素商场供应升迁、库存累积、需求不足预期状况仍存，现货商场依旧承压。本周印度再次发布国际尿素招标，我国参与概率依旧偏低。国内淡储计策开朗，十一之后承储企业或将邋遢入市采购。再加上价钱抓续破新低之后商场成交有所好转，明天尿素采购需求好转的预期加强。周内好意思联储降息等宏不雅身分提振，尿素期货盘面奴隶商品商场有所反弹。但受制于高日产、高库存、弱需求状况，尿素期价上升略显乏力，后续若趋势性上升仍需更多基本面驱动配合。在利好身分齐备之前瞻望尿素期价将干与震憾阶段，热心现货高成交能否抓续。

　　玻璃：供需矛盾仍未缓解，热心地产计绸缪态

　　1、期货商场：中秋假期之后玻璃期货价钱小幅反弹，落幕9月20日玻璃期货主力合约报价1038元/吨，周度跌幅0.57%。

　　2、现货商场：玻璃现货商场仍未止跌，9月20日国内浮法玻璃商场均价1183元/吨，较假期前的1237元/吨下落54元/吨。

　　3、供应：本周玻璃行业依旧存在产线冷修情况，行业在产日熔量下降260吨/天。

　　4、库存：本周玻璃企业库存7478.9万重箱，周环比升迁239.1万重箱，增幅3.3%，同比增幅79.6%。高库存且抓续累库状况是始终压制玻璃商场心态的身分之一。

　　5、末端：1-8月国内房屋齐备面积贮积同比降幅23.6%，降幅较7月扩大1.8个百分点。

　　6、资本利润：本周石油焦玻璃也干与赔本状况，行业毛利-0.44元/吨，煤制气、自然气制玻璃毛利区分为-94.694元/吨、-333.294元/吨，玻璃行业已干与全面赔本状况。

　　7、不雅点：玻璃供应水平虽抓续下降，但现时降幅仍难以扭转商场漏洞，企业库存握住累积、现货价钱握住下落、行业全面赔本的逆境短期难以看到改善迹象。收敛玻璃商场的中枢身分仍在于末端地产需求低迷、卑鄙深加工行业研究压力突显。玻璃供需矛盾尚未缓解，期货价钱也不具备大幅上升动能。盘面中秋假期之后反弹主要在于对宏不雅计策预期锋利，好意思联储降息落实给商品商场廉价品种带来撑抓。国内一年期、五年期LPR均保管不变，商场将热心点转向后期存量房贷利率等相关计策预期。举座来看，玻璃商场处于计策预期和践诺偏弱的博弈中，瞻望期货盘面下周保管宽幅震憾趋势。热心国内房地产相关计绸缪态、玻璃供应水平变化及现货成交情况。

背负剪辑：李铁民